Bezpieczeństwo: przegląd
Bezpieczeństwo odnosi się do szerokiego rodzaju inwestycji, których ryzyko jest regulowaneprawo papierów wartościowych. Papiery wartościowe występują w wielu formach, w tym:notatki,dyby, akcje skarbowe,obligacjeoraz certyfikaty potwierdzające udział w umowach o podziale zysków. Prawo papierów wartościowych istnieje ze względu na wyjątkowe potrzeby informacyjne inwestorów. Papiery wartościowe nie są same w sobie wartościowe; ich wartość wynika wyłącznie z roszczeń, do jakich uprawniają swojego właściciela w stosunku do majątku i zysków emitenta lub związanej z nimi siły głosu. Wartość papierów wartościowych zależy od sytuacji finansowej emitenta, produktów i rynków, zarządzania oraz klimatu konkurencyjnego i regulacyjnego. Przepisy i regulacje dotyczące papierów wartościowych mają na celu zapewnienie, że inwestorzy otrzymają dokładne i niezbędne informacje dotyczące rodzaju i wartości udziałów będących przedmiotem zakupu. (Więcej informacji na temat ogólnych przepisów dotyczących papierów wartościowych można znaleźć w artpapiery wartościowe).
Zakres Papierów Wartościowych
Wiele zspórzwiązanych z papierami wartościowymi polega na określeniu, co stanowi, a co nie stanowi papier wartościowy podlegający wymogom prawa papierów wartościowych. Przy podejmowaniu decyzji o tym, czym jest papier wartościowy, prawo papierów wartościowych skupia się na merytorycznych elementach oczekiwań inwestorów i charakterze inwestycji, a nie na formie. Podstawowe definicje zUstawa o papierach wartościowych z 1933 riUstawa o giełdzie papierów wartościowych z 1934 rpodobnie definiują papiery wartościowe jako określone instrumenty, takie jak „obligacje, akcje, akcje skarbowe, kontrakty futures na papiery wartościowe, swapy na papiery wartościowe, obligacje, skrypty dłużne” oraz wszelkie instrumenty mieszczące się w szerokich kategoriach, takich jak „umowy inwestycyjne” lub „dowolne odsetki lub instrumenty powszechnie znane jako „zabezpieczenie”” (por15 USC § 77b). Niektóre rodzaje papierów wartościowych, takie jak akcje, sąjako takipapiery wartościowe zgodnie z Ustawami, ale inne rodzaje instrumentów, takie jak swapy, wymagają dalszej analizy w celu ustalenia, czy wchodzą w zakres Ustawy.
Sądy przedstawiły różne testy i czynniki, które należy wziąć pod uwagę przy podejmowaniu decyzji, czy instrument wchodzi w zakres ustawowych definicji papierów wartościowych. Sąd Najwyższy zdefiniował umowę inwestycyjną jako dowolny instrument: „[1] gdy osoba inwestuje swoje pieniądze [2] we wspólne przedsięwzięcie i [3] spodziewa się zysków [4] wyłącznie dzięki staraniom promotora lub osoby trzeciej impreza" (SEC przeciwko WJ Howey Co. i in., 328 U.S. 293 (1946)). Wypłynęło wiele postępowań wyjaśniających cztery aspekty tej sprawy. Na przykład przy interpretacji, czy inwestycja spełnia czwarty aspekt (zwany aspektem zarządczym), sądy różniły się w kwestii kryterium, które należy zastosować. Niektóre sądy zastosowały się do testu 9. Okręgu, podkreślając, „czy wysiłki podejmowane przez osoby inne niż inwestor są niezaprzeczalnie znaczące, te niezbędne wysiłki zarządcze, które wpływają na niepowodzenie lub sukces przedsiębiorstwa” (SEC przeciwko Glennowi W. Turner Enterprises Inc., 474 F.2d 476, 482 (9. ok. 1973)). Inwestorzy mogą zachować niewielką kontrolę nad inwestycjami i nadal spełniać czwarty filar (patrzSEC przeciwko Unique Financial Concepts, 196 F.3d 1195, 1201–1202 (11 ok. 1999)). Przy interpretacji wymogu zysku wokół kryterium, które należy zastosować, pojawiło się wiele sporów sądowych, a sądy rozróżniły oczekiwany zysk z inwestycji od korzyści wykorzystanej, która przypomina zabezpieczenie (zob. United Housing Foundation, Inc. przeciwko Forma, 421 U.S.C. 837 (1975)(stwierdzenie, że „zapasy” w spółdzielni mieszkaniowej służyły potrzebom konsumpcyjnym, a nie realnym celom inwestycyjnym)). Ogólnie rzecz biorąc, im bardziej instrument lub umowa stwarza oczekiwania inwestorów lub przeciętnego obywatela dotyczące potencjalnego zysku, tym większe jest prawdopodobieństwo, że sąd uzna, że instrument wchodzi w zakres szerokiej definicji papierów wartościowych.
Wiele instrumentów może, ale nie musi, wchodzić w zakres definicji papieru wartościowego, w zależności od kontekstu, w jakim powstają. Ogólnie rzecz biorąc, towary i kontrakty terminowe typu futures nie zaliczają się do papierów wartościowych i są objęte artUstawa o giełdzie towaroweji regulowane przez Komisję ds. handlu kontraktami terminowymi na towary (CFTC). Jednakże niektóre kontrakty futures i swapy oparte na poszczególnych papierach wartościowych lub indeksach papierów wartościowych również podlegają przepisom dotyczącym papierów wartościowych (zob15 USC § 78c lit. a) pkt 68). Większość typówZwiązki partnerskienie należą do kategorii papierów wartościowych, ale większośćkomandytariuszinteresy, o ile zachowają ograniczoną kontrolę nad spółką. Toczy się nowocześniejsza debata na temat tego, czy kryptowaluta i inne waluty cyfrowe stanowią zabezpieczenie; SEC i sądy orzekły, że kryptowaluty mogą stanowić papier wartościowy w ramach testu Hawleya w zależności od sposobu wykorzystania aktywów (patrzSEC przeciwko Ripple Labs, Inc., Sąd Rejonowy Południowego Nowego Jorku (3 października 2023 r.), 2023 Dyst. USA).
Niektóre rodzaje instrumentów, które w przeciwnym razie kwalifikowałyby się jako papiery wartościowe, zostały wyraźnie wyłączone z definicji, w tym niektóre oferowane przez samorządy lokalne i gminy, bankowe fundusze powiernicze i podmioty charytatywne (zob.15 USC § 77c).
[Ostatnia aktualizacja w październiku 2023 r. przezZespół Definicji Wex]
